财新传媒
2019年05月18日 10:40

做空实录11:浑水的故事

2011年、2012年中概股遭遇疯狂做空,一家叫做Muddy Waters Research(简称“浑水”)的美国做空公司腾空出世,曾遭遇其做空的公司包括东方纸业、新东方,以及使它“一战成名”的嘉汉林业。
 
浑水创始人Carson Block在《做空实录01:东方纸业,浑水诞生首战》中已有简略介绍。Carson在初期行事作风大胆,报告方式也以较为“嚣张”的方式呈现。在浑水页面的介绍上其写明,浑水主要研究三类:商业欺诈、会计欺诈以及基本问题,例如当初通过苜蓿草发现辉山乳业造假一事。
 
在2016年初,Block除了浑水之外,在美国设立了一家对冲基金公司 Muddy Waters ......
阅读全文>>
2019年05月16日 22:51

做空实录10:佳源控股的“刺客”?

1月17日下午,佳源国际控股断崖式暴跌近九成。1月17日收盘时,佳源国际跌80.62%报2.52港元,盘中顶峰跌89.23%,市值直接由300多亿港元跌到60多亿港元。
 
1月18日反弹70%,收盘价为4.6港元,市值回升到110多亿港元。21日公司进行投资者午餐会试图平复投资者情绪,然而显然效果甚微,22日股价再度跳水,公司不得不宣布“紧急停牌”。媒体报道此次佳源国际的股价跌宕称“离奇暴跌”、“闪崩”。
 
传言称导火索是佳源国际控股一笔3.5亿美元债券违约,红蚁资本投资经理李泽铭向第一财经电视表示,“……单纯的投资者抛售很难导致股价在......
阅读全文>>
2019年05月15日 00:22

做空实录08:康宝莱的宫殿谁来买?

权健、天狮的传销宫殿已轰然倒塌,大洋彼岸的康宝莱却稳坐“直销龙头”近40个年头。
 
· 2017年12月27日,郑州市二七区工商质监局向康宝莱(中国)保健品有限公司下达了处罚决定书,责令当事人改正违法行为,并作出没收违法销售收入548万多元;罚款25万元,共计573万多元,并上缴国库的行政处罚。
 
· 2016年7月15日,美国监管机构联邦贸易委员会(FTC)已2亿美元和解金,使得康宝莱免于被归为金字塔传销。
 
感谢于美国市场的自由与开放,康宝莱不仅好好地发展了近40年,还具有历史性地引起华尔街两大对冲基金大佬的口水战,一......
阅读全文>>
2019年05月11日 10:26

做空实录06:上市一个月遭遇做空的“非洲亚马逊”

做空实录06:上市一个月遭遇做空的“非洲亚马逊”

JUMIA与亚马逊页面

“In 18 years of publishing, Citron has never seen such an obvious fraud as Jumia. ”

十八年来,香......

阅读全文>>
2019年05月08日 23:22

做空实录04:嘉汉林业的树木在那?

2017年7月,安省证监会在经历了两年举行地多次听证会后,发布近300页嘉汉林业案件裁决书,其认为嘉汉林业和前CEO陈德源(Allen Chan)、Albert Ip、Alfred Hung和George Ho就林木资产和收入构成欺诈行为,违反《证券法》第126.1(b)款,同时驳回了对SIMON YEUNG的指控;对于嘉汉林业资产所有权以及收入的确认,安省证监会认为嘉汉林业向投资者作出了误导及虚假陈述,违法多项证券法律规则。
 
2018年7月9日,安省证监会对于处罚及赔偿另外作出裁决,特别强调“传说中的梦想家”陈德源。
 
裁决书中提及在2018年3月14日,安大略省最高法院法官Michael Penny就陈德源担任受托......
阅读全文>>
2019年05月07日 22:50

做空实录03:新东方,浑水再教育的往事

做空实录03:新东方,浑水再教育的往事
 

(图片来源:网络)

香橼、浑水做空中概股的系列活动,在2012年受到的冲击似乎尚未缓和。就在今年1月,香橼创始人安德鲁·莱福特(Andrew Left)的上诉被香港法院驳回,意味着香橼在五年内不得在香港买卖证券判决生......

阅读全文>>
2019年05月05日 23:29

做空实录02 | 辉山乳业,投资不过山海关?

做空实录02 | 辉山乳业,投资不过山海关?

(图片来源:网络)

上个月13日媒体报道称,因以银行为主的普通债权人与有财产担保债权人反对比重超过50%,导致《辽宁辉山乳业集团有限公司等八十三家企业重整方案草案》(下称资产重整草案)在第二次债权人会议被否。

&......

阅读全文>>
2019年04月27日 10:21

做空实录01: 东方纸业,浑水诞生首战

做空实录01: 东方纸业,浑水诞生首战

(图片来源:网络)

打开“浑水”龙头的东方纸业在经......

阅读全文>>
2019年04月25日 23:20

从高盛5.5亿美金行政和解比较中美监管

从高盛5.5亿美金行政和解比较中美监管

昨天谈到高盛与证监会达成行政和解,1.5亿元的行政和解金也奠定了我国证券行政和解第一案的额度。其实不仅仅在我国,在美国高盛更是证券行政和解的“老手”。

2010年美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission,SEC)宣布,高盛公司(Goldman Sachs)将缴纳3亿美......

阅读全文>>
2019年04月24日 23:48

证监会1.5亿元行政和解首案,盘点高盛、高华那些申请人们

4月23日,中国证监会依法与高盛(亚洲)有限责任公司(以下简称高盛亚洲)、北京高华证券有限责任公司(以下简称高华证券)以及高盛亚洲和高华证券的相关工作人4月23日,中国证监会依法与高盛(亚洲)有限责任公司(以下简称高盛亚洲)、北京高华证券有限责任公司(以下简称高华证券)以及高盛亚洲和高华证券的相关工作人员等9名行政和解申请人(以下简称申请人)达成行政和解协议。
 
据证监会调查,2013年10月8日至2015年7月3日期间,高盛亚洲自营交易员通过在高华证券开立的高盛经纪业务账户进行交易,同时向高华证券自营交易员提供业务指导。双方于2015年5月至7月期间的4个交易日的部分交易时段,从事了其他......
阅读全文>>
2019年04月22日 23:56

二代征信即将切换,对比美国征信启示

二代征信即将切换,对比美国征信启示

4月22日,央行官网发布《中国人民银行征信中心有关负责人就征信系统建设相关问题答记者问》(下简称“答记者问”),其中二代征信系统建设的“优化进度”、“预期变化”、“共同借款”等三方面问题引人关注。

目前,个人和企业征信系统已采集9.9亿自然人、2591.8万户企业和其他组织的信息,分别接入机构3564家和3465家,年度查询量分别达到17.6亿次和1.1亿次。

阅读全文>>
2019年04月19日 22:26

股指期货第四次松绑,开放常态化?

股指期货第四次松绑,开放常态化?

经中国证监会同意,中国金融期货 交易所进一步调整股指期货交易安排:

阅读全文>>
2019年04月16日 22:59

美国互联网巨头们的996真相

1933年美国,《全国产业复兴法》中规定,联邦政府有权管制工资与工时,但该法于1935年被联邦最高法院宣布违宪。国会遂制定新法,《公平劳动标准法》(Fair Labor Standard Act 1938, 简称FLSA, 下同)目的是消除“对维持工人健康、效率和福利所必需的最低生活水准有害的劳动条件。”该法规定第一年的最高工时为每周44小时;第二年为42小时,以后为40小时;第一年的最低工资为每小时25美分,第二年为30美分,以后六年为40美分。该法适用于从事州际贸易以及制造在州际贸易中流通商品的所有工人。 1938年《公平劳动标准法》由美国国会通过。自颁布以来到1990年曾经作了多次的重大修正。
 
《公平劳动标准法......
阅读全文>>
2019年04月15日 20:54

初创企业除了对赌,还能做什么?

初创企业除了对赌,还能做什么?

(image by GETTY IMAGES)

初创企业与投资公司之间的供需关系与信息不对称的现状,往往让双方陷入彼此好奇又总是在投资边缘试探的关系。基于我国中小微企业融资难的企业,往往企业首选VC、PE机构以获得资金、战略策划等帮助,但这类机构对于初创公司来说并不容易获取,此时企业家为获取资金在面对协议条款时便需要更加注意。

阅读全文>>
2019年04月11日 23:03

裁员:京东爱情故事,兄弟情的神转折

裁员:京东爱情故事,兄弟情的神转折

据美国科技媒体TheInformation报道,有熟知内情的消息人士透露,京东(Nasdaq:JD)正在进行一轮大规模裁员行动,据悉,京东可能裁员至多8%,相当于裁员逾1.2万人,部分团队的员工人数可能会被裁减一半。
 
京东目前的员工总数达15万人以上,而据京东的投资......
阅读全文>>
2019年04月10日 23:13

扫黑办《意见》出台,套路贷的末路?

扫黑办《意见》出台,套路贷的末路?

全国扫黑办9日在京首次举行新闻发布会,发布最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部联合印发的《关于办理恶势力刑事案件若干问题的意见》《关于办理“套路贷”刑事案件若干问题的意见》《关于办理黑恶势力刑事案件中财产处置若干问题的意见》《关于办理实施“软暴力”的刑事案件若干问题的意见》等4个意见。

我们四个意见的构成了打黑除恶的法网,这里我们重点讲讲套路贷。

去年,中国银行保险监督......

阅读全文>>
2019年04月09日 23:04

40%银行不良率的破解之道

审计署近日发布了《2019年第1号公告:2018年第四季度国家重大政策措施落实情况跟踪审计结果》,其中金融机构风险管理情况受到了重点关注。
 
据审计署报告,多数金融机构能够加强金融风险管控,但仍有7个地区的部分地方性金融机构存在不良贷款率高、拨备覆盖率低、资本充足率低、掩盖不良资产等问题。
 
依次来看四大乱象:
 
一、河南省个别银行不良率超过40%。
 
截至2018年底,河南浚县农村商业银行等42家商业银行贷款不良率超过5%警戒线,其中超过20%的有12家,个别商业银行贷款不良率超过40%。
 
阅读全文>>
2019年04月09日 19:56

中国式“对赌”第一案完全复盘

中国式“对赌”第一案完全复盘

经济危机前的“豪赌”

2007年11月1日前,甘肃众星锌业有限公司(以下简称众星公司)、苏州工业园区海富投资有限公司、香港迪亚有限公司、陆波共同签订一份《甘肃众星锌业有限公司增资协议书》(以下简称《增资协议书》),约定由海富公司以现金2000万元人民币对众星公司进行增资,占众星公司增资后注册资本的3.85%,迪亚公司占96.15%。

协......

阅读全文>>
2019年04月04日 09:42

对赌的源头?Earnout完全解读

对赌的源头?Earnout完全解读

(图片来源:Wallstreet Prep)

Earnout概念

先前在《中国式“对赌”》一文中提及了与国内对赌有所类似的Earnout,但总体来说Earnout与我国对赌有着根本的不同——Earnout是主要在收购场景中为解决买卖双方信息不对称而产生的对价差异的解决方式——多层次的后端支付具有激励性质,又被称之为“或有对价”;而对赌在我国市场上则成为了投资者对目标公司的“变相放贷”,寻求溢价尽力剥削争取控制—&......

阅读全文>>
2019年04月02日 22:46

刑民交叉,技术性离婚的徐翔

刑民交叉,技术性离婚的徐翔
2019年3月20日,徐翔妻子应莹向上海市黄浦区人民法院递交《离婚起诉书》,“请求离婚,孩子的抚养权、财产依法处理”。应莹称被告徐翔长期被关押,原告应莹只能独立抚养孩子,生活困难,致夫妻关系失和;她在起诉书中提出四点请求:
 
  一、判定原告应莹和被告徐翔离婚;
 
  二、判定双方所生之子由原告应莹抚养;
 
  三、请求依法分割夫妻共同财产;
 
  四、本案诉讼费由被告徐翔承担。
 
其中的核心,依然是“依法分割夫妻共同财产”;而应莹提出......
阅读全文>>