在大A，择时还是选股，真是一个争议巨大的课题。

海通证券策略团队今天发了个研报，主要是讲，在大A是否需要择时。

这两年大A股很流行的是——细心研究个股就行了，A股已经像欧美成熟市场看齐。所以，

压根不用管大盘。

海通的核心观点是：从1900年道指有史以来，牛熊时间分布是8:2，牛市年化涨幅20%，熊市年化跌幅29%。

面对这样一个大盘波动，牛市和熊市，带来的波动并不大。真的是细心选股就行了。而且美股80%时间是涨的。

如果空仓，就是和钱过不去。

但是大A完全不一样，牛市年化涨幅超过126%，熊市年化跌幅58%。如果不考虑大环境。资产可能出现50%以上的波动。

很多人把择时理解为看大盘。这显然是一个重大误解。而我理解的择时，其实包括了个股研究以外的诸多因素。

举个小例子，比如去年12月初买芯片ETF。只需要短短三个月，就涨了一倍。再比如医药ETF，3月底，拿到现在，稳稳的30%涨幅。

这完全没有研究个股。

从这个例子可以看出，表面上看a股上证指数波动变小了。但实际上基于行业板块的情绪运动，并没有变小。这种只需要选一个行业，就能短期带来暴利的受益，显然并不是业绩贡献的，

因为当今疫情之下，没有任何一个行业短期能够带来如此高的回报。

如此高的超额回报从何而来那？

来自于市场偏好。

你可以忽略上证指数，但你不能忽略创业板指数，甚至你在某个时候可以忽略创业板指数，但是，你现在绝不能忽略医药指数。

与业绩相比，偏好随时会变化的。上市公司稳定的业绩，才能提供真的安全感。

说到底，我们一定要知道自己赚的是什么钱。

成熟市场，期权是这种情绪的最直接指数，我们这方面差距还远的很那。

股市如此，其他投资也是，你要明白择机的重要性，甚至在我们的业务中，投资者何时止损，理性维权，也是非常关键，考验认知的核心。

大部分被割的韭菜是被情绪左右，沉醉资本幻化的泡影。

当然，即是最理性的人也无法叫醒装睡的SB，从职业角度，我们也只能尽力了。

教员说过：天要下雨，娘要嫁人，由他去吧！

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前面有点小沉重，还是看看今天市场有什么新的法规、新的政策、新的风险、新的暴雷。

1、常州市中院今日宣判原保监会主席项俊波受贿案，以受贿罪判处有期徒刑11年，并处罚金人民币150万元。项俊波当庭表示服从判决，不上诉。当年的屠龙少年化成恶龙，只是那些大鳄们是不是也要清理干净。

2、专注投资上市和后期生物制药产品的RoyaltyPharma在周一将IPO定价确定在区间顶端后，募资规模达到了21.8亿美元，成为有史以来第二大在美国上市制药企业，并成为今年以来美国最大规模IPO。这家公司原本只预计发售7000万股，但由于市场热情高涨，公司决定追加大约11%发售股份，公司IPO发售后的市值为166.7亿美元。目前，该公司的市盈率为8.36倍。美股彻底背离经济，近来连续成功发售的新股显示，三个月前的金融动荡并没有动摇投资者对市场的信心。呵呵呵。

3、目前，在美上市的中概股共251只，市值约1.71万亿美元，主要分布在科技、消费类行业。瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）财务造假事件以来，受到信任危机和《外国公司问责法案》推出预期的影响，在美上市的中概股纷纷寻求出路。随着网易、京东本月相继登陆港交所，赴港二次上市渐成热潮。美国投行杰富瑞（Jefferies）周日发布的一份报告预测，31家在美国上市的中概股有望赴港股二次上市，并将带来5570亿美元的增量资金。这一预测比瑞银的估算略少。瑞银证券中国股票策略团队此前表示，共有42家在美首次上市的中资公司符合香港二次上市的要求。31家或者42家，唯一确定的是这一次必须回家了。

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